El nuevo endeudamiento del gobierno argentino con el FMI (Fondo Monetario Intenacional) por 20 mil millones de dólares, no garantizará que el negocio de la bicicleta financiera o “carry trade” –la compra de activos financieros en pesos para después adquirir dólares con una ganancia del 20% anual– está garantizado sólo hasta agosto, según un informe del banco JP Morgan.

En un informe publicado el 15 de abril, primer día hábil luego de anunciarse el préstamo con el FMI, el citado banco norteamericano recomendó a sus inversores subirse a la bicicleta financiera argentina, pero con fecha de salida.

“Los activos argentinos se dispararon a comienzos de esta semana después de que el país alcanzara un acuerdo de USD 20 mil millones con el FMI y levantara la mayoría de sus restricciones cambiarias. Se espera que los rendimientos de los instrumentos locales a corto plazo se mantengan en niveles atractivos”, afirmó este peso pesado de Wall Street, según publicó el portal La Política Online.

De acuerdo con el JP Morgan, el negocio del “carry trade” está garantizado hasta agosto, período en el que descarta un dólar que perfore el techo de la banda, que actualmente ronda los $1400. Con esto, considera que el esquema cambiario ofrece condiciones propicias para mantener posiciones en moneda local en el corto plazo para aprovechar el diferencial de tasas mientras el mercado cambiario se mantenga bajo control. Es decir, mientras el gobierno mantenga el llamado esquema de “flotación sucia”, en el que intervenga en el mercado cuando la cotización del dólar se ubique por debajo de los $1.000 o por encima de los $1.400.

Según LPO, una letra que vence en diciembre, con un tipo de cambio que al vencimiento se ubique incluso en el límite superior de $1.400, implicaría una ganancia de capital en dólares del 12%. Pero para la JP Morgan la jugada se termina antes. Por esa razón, el banco recomendó a los inversores adquirir deuda con vencimiento al 15 de agosto de 2025. Con este título, y un dólar en los $ 1.100, se puede ganar 28%; 17% si se ubica en $1.200 y 8% en $1.300.

El JP Morgan mantuvo la calificación de overweight para los títulos locales, lo que en la jerga financiera implica una recomendación de aumentar la tenencia de esos activos. Una forma de reconocer que el festival de la bicicleta financiera para fondos especuladores, continúa gracias a los fondos del FMI.

La recomendación del banco parece confirmar que el nuevo esquema se sostiene gracias a las fuertes ganancias que se obtienen a partir del diferencial de tasas en pesos, bajo un esquema cambiario que esta institución considera garantizado hasta agosto.

Según LPO, la fecha elegida no es causal: en el octavo mes del año se agotan los dólares de la cosecha gruesa. Es entonces cuando, históricamente, se acelera la presión sobre las reservas del Banco Central. El año pasado, el cuello de botella marcado por la falta de dólares fue conjurado por medio de una ley de blanqueo, que no se podrá implementar en 2025, por segundo año consecutivo.

Cuando se terminaron los dólares del blanqueo, que garantizaban el carry trade a los especuladores internacionales, aumentó la presión de dólares sobre el BCRA. Y el gobierno de Milei la “resolvió” con un nuevo endeudamiento con el FMI. El nuevo préstamo convirtió a la Argentina al país más endeudado con el Fondo Monetario, con un pasivo del orden de los 64 mil millones de dólares.